鎧俠上季純益暴增45倍創新高仍不如預期，本季財測估飆30倍、同步啟動股票分割與庫藏股

上季純益暴增45倍怎麼來的？售價季增70%、毛利率衝上78%

根據MoneyDJ報導，鎧俠（Kioxia）2026年4-6月（上季）合併純益「狂飆45倍（狂飆4,502%）至8,422億日圓」，合併營收「較去年同期飆增416%至1兆7,671億日圓」，合併營益則「狂飆27倍（狂飆2,729%）至1兆2,700億日圓」，季度別營收、營益、純益皆創下歷史新高紀錄（原文支持，E1、E2）。

拆解驅動力，鎧俠指出上季NAND Flash（NAND快閃記憶體）售價（以美元計算）較上上季「飆漲約70%」，出貨量則季增「約1-4%」（原文支持，E4）——換言之，上季爆發性成長主要來自售價跳升，出貨量貢獻相對有限。反映在獲利結構上，上季毛利率為78%（去年同期21%、上上季64%）、營益率72%（去年同期13%、上上季60%）、純益率48%（去年同期5%、上上季41%），三項指標皆逐季墊高（原文支持，E5）。

（資料來源：MoneyDJ報導，E5；同一組上季純益數字亦見finance.technews.tw轉載報導，E15）

純益雖創新高，為何仍不如預期？

值得注意的是，上季純益雖創歷史新高，但根據MoneyDJ報導，這個數字「低於該公司原先自估的8,690億日圓，也低於市場原先預估的9,687億日圓」（原文支持，E3）。也就是說，實際成長速度雖驚人，仍未追上公司與市場更樂觀的期待。

這種「創新高卻不如預期」的模式延續到本季財測：日媒報導指出，市場原先預估鎧俠本季純益將為1兆3,431億日圓，而鎧俠公布的預估值遜於市場預期（原文支持，E7）。兩季度的自估／市場預估與實際（財測）數字對照如下：

（資料來源：MoneyDJ報導，E3、E7）

本季財測續飆：位元成長率2026年估15~19%，2027年估供不應求

根據MoneyDJ報導，鎧俠預估本季（2026年7-9月）合併營收將「飆增433%至2兆3,900億日圓」、合併營益將「狂飆21倍（狂飆2,100%）至1兆8,900億日圓」、合併純益將「狂飆30倍（狂飆3,020%）至1兆2,700億日圓」（原文支持，E6；同一組財測數字亦見finance.technews.tw轉載報導，E16）。

對於NAND Flash市場展望，鎧俠表示2026年位元成長率預估為「15~19%」，並預期2027年將呈現「需求超過供給（供不應求）」的情況（原文支持，E8）。

股票分割、庫藏股同步出爐，股價漲停仍較歷史高點回落約6成

根據MoneyDJ報導，鎧俠上週五宣布將進行股票分割，以2026年9月30日為基準日、10月1日為生效日，把股票「1分為3」；同時祭出庫藏股買回措施，買回上限為8,000億日圓、3,000萬股（佔已發行股數比重5.5%），買回期間為2026年8月3日至10月30日（原文支持，E9）。

消息激勵下，鎧俠上週五股價「狂飆17.72%（漲7,000日圓）」亮燈漲停，收46,500日圓；不過與6月22日創下的歷史最高紀錄112,700日圓相比，股價已回挫約6成（原文支持，E10）。也就是說，即便財報數字連創新高、資本行動同步宣布，股價距離年中高點仍有明顯落差。

上游殺價風暴：三星、SK海力士向載板廠喊降價，衝擊南電、Ibiden股價

與鎧俠終端獲利暴增形成對照的，是記憶體上游載板供應鏈的價格戰訊號。根據工商時報報導，三星電子（Samsung Electronics）與SK海力士（SK Hynix）在最新與載板供應商的價格談判中，要求載板廠調降報價，有意撤回今年第1季平均約「3%~4%」的報價漲幅（原文支持，E11）。據悉，兩家記憶體廠之所以主張調降報價，原因出在今年初曾因應金、銅等原物料價格大漲，同意載板交貨價格平均調升「3%~4%」，如今則要求撤回同等幅度（原文支持，E14）。

這項利空重擊載板三雄股價，三雄均跌逾半根停板，其中南電（8046）跌幅一度擴大至逾「8%」，不過恐慌過後仍有逢低買盤承接，南電甚至一度翻紅（原文支持，E12）。日商挹斐電（Ibiden）股價同樣受衝擊，繼前一日暴跌「9.1%」後，隔日再度走跌，盤中最低來到20,900日圓，跌幅達「10.76%」（原文支持，E13）。

這代表什麼

把前述證據並列可以看到兩個層次的落差。第一，鎧俠上季純益靠NAND Flash售價季增約70%（E4）撐出45倍成長（E1），毛利率也衝上78%（E5），但實際值8,422億日圓仍低於公司自估8,690億日圓與市場預估9,687億日圓（E3）；本季財測純益1兆2,700億日圓（E6）同樣低於市場預估1兆3,431億日圓（E7）——連兩季「創新高卻不如預期」，顯示公司與市場對NAND Flash漲價力道的認知存在落差。第二，同一時間點上，終端記憶體廠鎧俠一方面用股票1分為3與庫藏股買回8,000億日圓（E9）試圖穩定市場信心，股價卻仍較6月高點回落約6成（E10）；另一方面，上游三星、SK海力士卻向載板廠喊出3%~4%的降價要求（E11、E14），直接衝擊南電、Ibiden股價（E12、E13）。終端記憶體報價創天價獲利，與上游材料端出現殺價壓力，兩組證據同時出現在同一週的市場中，呈現出記憶體供應鏈上下游訊號並不一致的狀態。