營收突破1,000億美元、獲利卻年減5%:Tesla第二季財報揭露AI與機器人賭注的代價

Tesla 營收創高但獲利倒退的具體表現是什麼?

根據Inside報導,Tesla公布2026年第二季財報,營收達282.4億美元,年增26%,大幅超越華爾街原先預估的264億美元。公司同時表示,過去12個月滾動營收首度突破1,000億美元,Cybercab已在德州超級工廠開始量產。

然而獲利面出現明顯背離:第二季淨利年減5%至11.1億美元,去年同期為11.7億美元;調整後每股盈餘僅0.33美元,遠低於分析師預期的0.53美元,年減幅度達18%。營收與獲利呈現「創高」與「倒退」同時發生的反差。

Tesla 第二季營收高成長背後,各業務的貢獻差異有多大?

根據Inside報導,Tesla三大業務線的成長速度並不一致。汽車業務營收205.2億美元,年增23%;能源生產與儲能業務營收31.4億美元,年增13%,其中儲能部署量達13.5 GWh,年增40%;服務與其他業務營收則大增50%至45.8億美元,是三者中成長最快的區塊。

值得注意的是,汽車業務內含的法規積分收入正快速萎縮:第二季法規積分收入僅剩1.46億美元,較去年同期的4.39億美元暴跌67%,而這條收入曾在2024年高峰時貢獻27.6億美元。換言之,汽車本業帳面成長的23%,其實是在一項重要收入來源快速消失的情況下達成。

Tesla 獲利下滑的主要原因是毛利率惡化還是成本結構問題?

根據Inside報導,兩個因素同時發生。毛利率面,第二季總毛利率為16.8%,低於去年同期的17.2%;汽車毛利率(不含法規積分)為16.3%,雖優於去年同期的15%,卻遠低於今年第一季的19.2%,顯示單季內部已出現明顯滑落。

成本結構面,第二季自由現金流轉為負10.9億美元,相較今年第一季的正14.4億美元大幅逆轉;資本支出則暴增142%至57.9億美元。公司帳上仍握有435億美元現金,但現金流已由正轉負,顯示這一季的獲利下滑,是毛利率邊際惡化與資本支出同步暴增共同作用的結果。

Tesla 在無人駕駛與 Robotaxi 業務上的實際進展與風險狀況如何?

根據Inside報導,第二季Tesla交付量達480,126輛,年增25%,寫下歷史同期新高,生產量則為451,758輛。相較於這個規模的量產車業務,Robotaxi車隊仍處於極小規模階段:財報公布前一天,Tesla在佛羅里達州Orlando與Tampa推出無安全員的無人監督載客服務,車型為Model Y,距離7月初於Miami開通僅隔18天,目前Tesla Robotaxi已在Austin、Dallas、Houston、Miami、灣區、Orlando與Tampa七座城市運行。但以最早開通、營運時間最長的Austin為例,車隊規模至今仍卡在約17輛。

安全爭議同步升溫。今年5月,Autopilot與FSD相關事故單月達207起,創下歷來單月新高,這個數字已超過2021年全年總計的157起,Tesla累計通報的輔助駕駛事故達3,763起,佔全美同類通報總量約85%。美國National Highway Traffic Safety Administration(NHTSA)代號EA26002的工程分析調查涉及約320萬輛車,鎖定FSD在低能見度環境下的表現,目前已連結9起事故,其中包含1死1傷。今年7月初,NHTSA向Tesla提出24項資訊要求,要求交出公司內部一份名為「雷達拯救我們」的文件,回覆期限訂在8月12日。

與對比對象相比,Tesla 用汽車業務養 AI 與機器人的盈利能力差距有多大?

根據一則解析智邦科技(Accton Technology)113年度(2024年)財報的Podcast節目,智邦113年度合併營收達新台幣1,104.25億元,年增31.2%,合併稅後淨利達120.00億元,年增34.5%——獲利成長速度(34.5%)高於營收成長速度(31.2%)。該公司也因此躋身台灣上市公司市值前20名,榮登台灣網通產業的營收、獲利、市值三冠王。進入2025年,截至114年6月30日止,智邦歸屬於母公司業主之稅後淨利已達101.59億元,延續成長態勢。

智邦以AI基礎設施為戰略核心,積極推進102T交換器與1.6T互連光學技術,鞏固其在高速網路設備領域的地位,同時維持研發支出約佔營收5%的投入強度。

對照之下,Tesla同一時期呈現的是營收成長(26%)但獲利反向下滑(-5%)的組合。兩者雖處於不同產業與商業模式,但從財報數字本身可以看出:智邦的AI相關投入伴隨營收與獲利同步放大,而Tesla在AI與機器人(Robotaxi、Cybercab)的資本支出擴張階段,同一季的獲利數字尚未跟上營收的成長腳步。

這代表什麼

把前述數字並列可看到幾組張力:Tesla本季服務業務營收成長50%、儲能部署量成長40%,是拉抬總營收年增26%的主力,但這是在法規積分收入年減67%、汽車毛利率從第一季19.2%滑落至16.3%的背景下發生;同時資本支出年增142%造成自由現金流由正轉負,而資本支出的方向之一(Cybercab量產、Robotaxi擴張)目前仍是僅17輛規模的小型車隊,且伴隨207起單月事故新高與NHTSA尚未結案的320萬輛調查。相對地,智邦在AI基礎設施相關業務上呈現獲利成長率(34.5%)高於營收成長率(31.2%)的組合。這些數字共同呈現的圖像是:Tesla目前正處於營收擴張但獲利承壓、且AI/機器人業務尚未反映在損益表上的階段。